第13章 不明觉厉的“成长股”（上）(第3/3 页)

支付了过高的价格，最后可能就会等来两种结果——要么故事没能兑现（比如大部分AI相关公司的概念炒作）；

要么故事兑现了、行业景气度爆棚了，但也因此导致竞争格局的恶化，高大上的科技行业沦为内卷的制造业（比如光伏领域的内卷和价格战）。

因此，对于成长股的投资，我们不但要切合实际、深度分析和理性评估公司在短期和长期里的盈利增长能力，也要注重用合适的方法对公司进行合理的估值。

四、成长股的估值

成长股的高成长性决定了它们中很多都是创新型、中小型的公司。

这些公司的资本开支、营收和利润等数据波动也会相对更剧烈，所以相对估值法使用PE（市盈率=市值/净利润）估值的话，数据往往会出现失真的情况，导致其对投资的指导性较弱。

因此，较多的市场观点认为，PEG指标对于成长股的估值来说更加适合。

（一）PEG估值法

在PEG估值法中，PEG = PE/（G*100），G通常取过去3-5年的净利润复合增长率。

让PEG估值法闻名于世的是投资大师彼得·林奇，他提出了一个非常着名的论断，认为“任何一家公司的股票如果定价合理，它的市盈率就会与收益增长率相等。也就是说：合理定价的股票，PEG=1”。

PEG的估值数据，我们可以在理杏仁等分析工具中直接查询，方法如下：

1、在理杏仁搜索框中搜索你想要估值的成长股公司名称，来到公司的“基本面”页面，并点击“PEG”。

2、自行设定G的取值年数，即可得到公司当前的PEG数据结果，PEG＞1时认为高估，PEG＜1时认为低估。（关于G的年数取值，一般选取较长的5年可以更好地反映公司在历史较长时间里的平均表现，但是如果有特殊情况，比如公司是在近3年新业务发展起来后才开始快速成长的，那么G值取近3年的数据就会更有代表性。总之我们可以根据自己对公司的分析来合理确定。）

（二）警惕高估值

需要特别提醒的是，成长股由于优秀的盈利增长能力和较大的想象空间，往往容易在市场乐观情绪的推动下出现估值的长期性偏高。

在这种情况下，我们作为投资者应该保持冷静，不要因为一时冲动就为成长股的“好故事”付出过高的价格，否则可能带来很大的风险。

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