保险“茅台”中国平安＆银行“一哥”招商银行，还有投资价值？(第2/3 页)

领先于同行，也进一步说明了中国平安管理层具有较高的经营管理水平。

资产负债率，由于行业特性，保险公司资产负债率不能太高也不能太低，在90%-95%为最佳。

资产负债率太高有破产的风险，资产负债率太低说明保险公司的保单收入太少，业务经营不佳。

从数据上来看，中国平安的资产负债率整体呈缓慢下降趋势，近几年维持在90%左右，整体还行。

同行中，新华保险与中国人寿近几年有所增长，中国太保一直比较较低。

经营活动产生的现金流量净额，中国平安除2021年下降较为严重，整体还是较为稳定的。中国人保波动较大，2015年为负值，新华保险稳定在低位，中国太保2019-2022年略有上升，其余年份也是稳定在低位。

综合来看，中国平安ROE整体不错，销售净利率和经营活动产生的现金流也较稳定并领先同行，资产负债率有所下降但位于合理区间，总体优于同行。

（四）寿险改革最新情况

中国平安联席首席执行官陈心颖在此前举办的平安2022年度业绩说明会上表示，寿险改革的亮点主要体现在高质量代理人团队、渠道、服务三个方面。

年报数据显示，2022年平安人寿队伍新增人力中，“优+”占比同比提升14.1个百分点；队伍产能提升，代理人人均新业务价值同比增长22.1%；业务品质改善，13个月继续率同比上升4.0个百分点，寿险及健康险业务营运利润同比增长16.4%。

截至2022年，平安寿险大专及以上学历代理人占比同比上升3.4个百分点。2023年上半年，代理人渠道新业务价值213.03亿元，可比口径下同比+43.0%。2023H1新增人力中“优+”占比同比+25pct；2023H1代理人人均收入同比+36.8%，代理人人均新业务价值同比+94.3%。

渠道方面，除个人代理人渠道，中国平安也在积极拓展其他渠道，尤其新银保渠道、社区网格化渠道。同时，中国平安在业内率先提出了“保险+服务”概念，不仅为客户提供财务保障和财富增值，还可以提供健康医疗养老服务。

三、中国平安估值情况

了解了中国平安的投资逻辑及现状，最后我们来分析下中国平安的估值。

保险属于重资产行业，重资产行业看重资产质量PB比P

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