掉进周期坑的牧原“二师兄”，还有救？(第2/3 页)

集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的“自繁自养一体化生猪产业链”。

从营收构成来看，生猪养殖和屠宰占据公司营业收入的主要部分。所以，我们重点分析它这两部分的业务情况。

（二）最新业绩情况

2023年1-9月，牧原实现营业收入829.7亿元，同比+2.7%；实现归母净利润-18.42亿元，去年同期为15.12亿元，同比-221.82%，净利润同比转亏。

其中，三季度单季实现营收311.00亿，同比下降14.81%，归母净利9.37亿元，同比下降88.57%；不过对比牧原今年二季度净利润-27.79亿元，环比扭亏为盈。

同行中，由于正邦已经被ST了，这里选取温氏股份与新希望进行对比。2023年前三季度，温氏股份实现净利润-45.90亿元，同比-621.78%，在这三家公司中，温氏股份属于亏损最多的；新希望前三季度实现净利润-45.38亿元，同比-25.75%，三家生猪养殖企业中，亏损居第二位。

而牧原股份净利润虽然同比转亏了，但环比是盈利的。综合来看，牧原的业绩优于同行。接着，我们继续来看看牧原各业务的具体情况。

1、生猪养殖业务：2023年第三季度，牧原生猪养殖业务实现营收300.2亿元，同比-12.0%；三季度牧原养殖板块贡献利润约14亿元，头均盈利83元。

1）从出栏量来看：整体出栏数量比较稳定，2022年，牧原生猪出栏达到6120万头，同比增长52%；今年1-9月牧原生猪出栏4700.9万头，同比增长3.95%；其中第三季度出栏1674.5万头，同比增长20.10%，环比二季度增加1.98%。

9月末，公司能繁母猪存栏量300.9万头，季环比下降0.8%，年内能繁母猪存栏量有望保持相对稳定，预计2024年生猪出栏量超过7000万头。

2）从销售价格来看：生猪价格小幅上涨，三季度公司生猪销售均价为15.33元/公斤，同比- 29.6%，环比二季度上涨8.96%。10月以来，猪价再度下跌，预计随着天气转凉，需求将有所改善。

3）养殖成本：相较于行业平均16元/公斤以上的成本，牧原成本优势十分突出，且持续下降中。一季度平均成本为15.7元/kg，二季度为15.

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